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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火(hu康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存(cún)出(chū)现康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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