A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势(shì)和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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