近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)1北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯7.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢(gān北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯g)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适(shì)当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压(yā)力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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